Dette er leksjon 2 av kurset om verdsettelse-nøkkeltall. Leksjon 2 handler om pris/salg.
Du vil lære følgende:
- Hva pris/salg er
- Hva pris/salg kan fortelle oss
- Hvordan bruke pris/salg best
- Et eksempel fra sjømatsektoren
- Ulemper med pris/salg
Hva er P/S
Pris/salg er et verdsettelses-nøkkeltall som sammenligner selskapets aksjekurs med inntektene. Det er en indikator som forteller oss hvor mye markedet betaler for selskapets inntekter.
FYI: Inntekt, omsetning og salg er det samme.
Pris/salg kan beregnes på to måter:
Markedsverdi / inntekt
Aksjekurs / inntekt per aksje
Markedsverdi = antall aksjer utestående * aksjekurs
Salg per aksje = inntekt / antall aksjer utestående
Vanligvis brukes inntekten fra siste årsresultatet. Flere velger også å summere salget for de siste fire månedene. Sistnevnte blir omtalt som rullende inntekt.
Hvor ser man pris/salg?
Nøkkeltallet pris/salg er enkelt å finne når man først vet hvordan det gjøres.
Du finner det på 2 måter:
- Ved å regne det ut manuelt
- Finansielle nettsider
Manuell utregning
- Markedsverdi kan du finne på Oslo børs og selskapets årsrapporter
- Inntekt kan du finne i årsrapporten til selskapet
Vil du regne ut nøkkeltallet manuelt, er Excel et nyttig program.
Finansielle nettsider
- Se hva nettmegleren din tilbyr.
- Borsdata
- Morningstar
Hva forteller pris/salg oss
P/S er et sentralt analyse- og verdsettelsesverktøy for investorer og analytikere. Forholdet viser hvor mye investorer er villige til å betale for selskapets inntekt.
Er pris/salg 3, betyr det at selskapets handles for 3x inntekten sin. Med andre ord må investorer betale 3x mer enn siste års inntekt for å kunne kjøpe selskapet.
Hva betyr dette?
En tommelfingerregel for verdsettelsesnøkkeltall, er at høye tall er dyrt og lave tall er billig.
Får du to ulike tilbud om å kjøpe det samme selskapet, vil du alltid foretrekke det tilbudet med lavest pris/salg. Ettersom du betaler mindre for inntekten.
Men, så svart og hvitt er det ikke i virkeligheten.
Hvordan bruke pris/salg best
Som med alle nøkkeltall, er pris/salg best når det brukes til å sammenligne like selskaper.
Er pris/salg lavt i forhold til nærliggende konkurrenter og historisk bransjesnitt, så kan det være en indikator på at selskapet er undervurdert. Men det kan også være en indikator på at selskapet er dårligere driftet enn resten.
I tabellen under er det 4 selskaper, med forskjellig inntekt og markedsverdi. Er dette alt vi har å gå ut i fra, så ville vi alltid velge å investere i selskap D. De tjener minst av alle, men er også billigst. Vi betaler mindre for inntekten til selskapet.
| Selskap A | Selskap B | Selskap C | Selskap D | |
|---|---|---|---|---|
| Inntekt | 50 | 60 | 70 | 35 |
| Markedsverdi | 150 | 180 | 150 | 60 |
| Pris/salg | 3 | 3 | 2,14 | 1,71 |
Poenget her, er at du må regne ut pris/salg for alle selskaper i sektoren. Både dagens og historisk. Da får du med en gang et bedre bilde av verdsettelsen på selskapet du undersøker.
Et annet viktig poeng, er at du må undersøke flere nøkkeltall for å få et helhetlig bilde situasjonen til selskapet. Vi kan ikke konkludere med at selskapet er underpriset ved bruk av pris/salg.
Det blir som å male et bilde med en farge.
Forward pris/salg
Det er vanligst å regne ut dagens pris/salg. Men vi kan også regne ut forward pris/salg. Da bruker vi estimater på fremtidig inntekt.
Forward pris/salg kan beregnes på to måter:
Markedsverdi / neste års estimert inntekt
Aksjekurs / neste års estimert inntekt per aksje
Er dagens pris/salg 5, og du ser dette er mer enn sektoren, kan forward pris/salg hjelpe oss med å fortelle hvorfor.
Forventer analytikere at inntektene til selskapet skal vokse mye de neste årene, så kan det vise seg at dagens pris/salg ikke er så dyrt allikevel.
Se på dette selskapet:
| Selskap A | 0 | 1 (estimat) | 2 (estimat) | 3(estimat) |
|---|---|---|---|---|
| Inntekt | 10 | 15 | 20 | 25 |
| Markedsverdi | 50 | 50 | 50 | 50 |
| Pris/salg | 5 | 3,3 | 2,5 | 2 |
Vokser inntekten til selskap A like mye som estimatene sier, så er det ikke sikkert det er så dyrt.
Tips: Ser du at forward pris/salg er lavere enn dagens pris/salg, så betyr det at inntekten er forventet å øke det neste året.
Pris/salg i sjømatsektoren
La oss se på børsnoterte selskaper i sjømatsektoren de siste 5 årene.
All aksjedata fra Borsdata.
| P/S 31.12. | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| MOWI ASA | 1,66 | 1,92 | 2,14 | 2,24 | 2,65 |
| Bakkafrost ASA | 2,84 | 3,92 | 3,21 | 5 | 4,39 |
| SalMar ASA | 1,96 | 2,64 | 2,33 | 3,63 | 3,79 |
| Leroy Seafood ASA | 1,13 | 1,36 | 1,46 | 1,79 | 1,81 |
| Austevoll Seafood ASA | 0,64 | 0,72 | 0,73 | 0,88 | 0,87 |
| Grieg Seafood ASA | 0,70 | 0,94 | 1,14 | 1,45 | 1,62 |
| Gjennomsnitt | 1,49 | 1,92 | 1,84 | 2,5 | 2,52 |
Basert på denne informasjon, kommer det frem at markedet har historisk satt en høyere pris på inntekten til Bakkafrost ASA og SalMar ASA.
Austevoll Seafood ASA har historisk blitt lavest verdsatt i forhold til inntekten.
Det er flere måter å bruke denne informasjonen på:
- Det må være en grunn til at Austevoll Seafood blir prissatt lavt. Er det ikke det, kan dette være en indikator på et underpriset selskap, og noe som kan undersøkes nærmere
- Slår en krise til i sjømatsektoren, kan dette hjelpe deg fortelle hvilke selskaper markedet satte høyest pris på før krisen.
- Finner du et selskap som er over gjennomsnittet, kan du undersøke om det fortjener det. Finner du ut at selskapet er dårlig, for eksempel ved at de har urimelig mye gjeld, så kan du få en indikasjon om fallhøyden
- Hvorfor blir Bakkafrost ASA prissatt så høyt?
Jobben til en investor er å finne ut om markedet vurderer selskaper riktig.
Ulemper ved pris/salg
Pris/salg tar ikke hensyn til om selskapet har et positivt resultat. Det kommer an på investeringsstrategien din, men ofte er det ønskelig å kjøpe selskaper som kan vise til bra resultat over flere år. Pris/salg sier ingenting om det.
Pris/salg tar ikke hensyn til kostnadsstruktur. Et selskap kan ha høy inntekt, men også høy gjeld. På den måten klarer de å skape høy inntekt. Jeg vil eller ha et selskap med høy inntekt og lav gjeld, enn høy inntekt og høy gjeld, hvis jeg fikk samme pris.
Pris/salg tar ikke hensyn til om salget har blitt omgjort til kontanter eller om det er et skyldig beløp. Det kan være problematisk når en stor kunde ikke betaler.
Bruk sidebaren til høyre eller bla til toppen for å gå videre. For mobilbrukere er sidebaren litt lenger ned.