Innholdsfortegnelse
Bokanmeldelsen er skrevet av Jan Fer, følg han på Twitter. Han er økonomistudent i Amsterdam, hobbyinvestor og trader.
Introduksjon
The Acquirer’s Multiple av Tobias Carlisle er en kort og lettlest bok, som passer for både nye og erfarne investorer. Boken handler om «deep value»-investeringer.
Boken introduserer “The Acquirer’s Multiple”, en multippel som kan hjelpe deg å finne underprisede selskaper med stor potensiell oppside. Boken er teoretisk og praktisk, da forfatteren forteller historier fra virkeligheten om investorer som Warren Buffet og Charlie Munger, og enkelte av deres investeringer.
Hvem passer boken for?
Dette er en bok som passer for langsiktige sparere, som ønsker å lære nye måter å finne undervurderte selskaper på. Siden det kan ta lang tid før en trend snur, vil ikke denne strategien passe for kortsiktige investorer.
Boken er skrevet slik at den kan bli lest av alle. Språket er lettleselig, og all terminologi forklares med eksempler. Multippelen er lett å kalkulere, og man kan raskt begynne å ta den i bruk til egen analyse uten å være en ekspert på markedene.
Denne boken er ikke ment som en fagbok, og gir derfor begrenset med teori og analyse. Den fungerer godt som en introduksjon til deep value-investering. For dem som hører på Carlisles podcast, og er nysgjerrige på bøkene hans, er dette en god introduksjon.
Dette er først og fremst en bok som kan bidra til å gi deg en interesse for deep value investering. I hvert fall var dette den effekten den fikk på meg. Jeg vet selv at jeg sannsynligvis kommer til å plukke opp Carlisles Deep Value: Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for Control of Losing Corporations en gang i fremtiden.
Hva handler boken om?
Bokens budskap er ganske kontrært, og de fleste investorer kan i begynnelsen oppleve å sette spørsmålstegn ved noe av logikken. Carlisle argumenterer for at man bør investere i selskaper som har hatt fallende inntjening over en lengre periode. Dette høres ikke så intuitivt ut, men Carlisle argumenterer godt for hvorfor en slik strategi historisk sett har slått børsen.
I korte trekk handler det om mean reversal, og at selskapers inntjening har sterk tendens til å returnere til historisk normale nivåer. For selskaper som har sterk vekst, betyr dette at veksten gradvis svekkes — mens selskaper som har hatt svak utvikling over en lengre periode har tendens til å styrke inntjeningen sin igjen.
Hva er argumentene?
Dette kan være av en rekke grunner, alt fra at ledelsen blir endret til at markedsyklusen endrer seg. Industrier med høy inntjeningsvekst tiltrekker nye selskaper som vil begynne å spise av inntjeningen til de eksisterende selskapene, og dermed svekke veksten deres. Investorer har også et recency bias, og har lett for å tenke at den nåværende trenden kommer til å fortsette; vekstselskaper vil fortsette å vokse, mens skuffende selskaper vil fortsette å skuffe.
Historisk sett har inntjeningen tendens til å returnere til normalen. Hvis man investerer i de selskapene som lenge har skuffet, kan dette gi en stor potensiell oppside. Carlisle har testet denne strategien og funnet ut at den slår markedet med stor margin.
Carlisle mener man bør gå i sikk, mens andre går i sakk. Kjøpe det andre vil selge, og selge det andre vil kjøpe.
Hva er The Aquirer’s Multiple?
Det kan være høyere risiko å investere i fallende selskaper med svak inntjening. Investerer man i selskaper med for høy gjeld, kan man ikke utelukke muligheten for at selskapet går konkurs. Man trenger en sikkerhetsmargin.
The Acquirer’s Multiple kan bidra til å finne en slik sikkerhetsmargin, fordi den gir fordel til selskaper med historisk sterke driftsinntjeninger og tilsvarende sterk cash flow. Multippelen favoriserer selskaper med lavere gjeld og/eller mer cash relativt til børsverdien sin, og det er derfor den kan brukes (sammen med andre indikatorer) når man leter etter potensielle investeringer.
Selskaper med lav gjeld, vil få en bedre multippelscore selv om inntjeningen deres har vært fallende. Derfor kan denne multippelen brukes som et instrument for å finne potensielle kandidater for en “mean reversal”-strategi.
Nettside om finans, sparing og personlig økonomi. Vårt mål er å bli økonomisk sterke ved å spare penger og investere smart.
