Selv om jeg har høyere utdanning innenfor finans, syntes jeg Bull & Bear sertifikater virket kompliserte ved første øyekast.

Ord som sertifikat, ETN, gearing, og underliggende aktiva får de til å høres vanskelig ut.

Produktene er enklere å forstå enn man tror, og de kan brukes til å beskytte porteføljen din eller gjøre kortsiktig bets.

Se også: Nettkurs i Mini Futures

Men det er ikke uten grunn at nybegynnere blir rådet til å holde seg unna.

Dette innlegget er sponset av Nordnet. De ønsker å bidra til bedre forståelse av sertifikatene, og hvordan de kan brukes. Teksten er godkjent av Nordnet. Merk at alle  finansielle instrumenter er forbundet med risiko og kan både stige og  falle i verdi.

Les mer om å investere i aksjer, råvarer og indekser med gearing hos Nordnet Markets.

Hva er Bull & Bear sertifikater?

Bull & Bear sertifikater er børsnoterte verdipapirer. I likhet med aksjer, kan de kjøpes og selges på børsen fra dag til dag.

Et annet navn som blir brukt om produktene er Exchange Traded Notes (ETN).

Disse sertifikatene er det vi kaller derivater.

Derivater er investeringsprodukter knyttet til noe annet.

Derivater er vanlig og brukes mange steder:

• Aksjehandel.
• Valutahandel.
• Kraftmegling.
• Råvarehandel.

Forskjellig typer derivater:

For eksempel kan et sertifikat være knyttet til Telenor ASA sin aksjekurs.

La oss lage et sertifikat og kalle det TelenorX2. I tillegg fastsetter vi at den daglige prosentvise utviklingen til vår ETN, er utviklingen til telenor aksjen multiplisert med to (derav X2).

Stiger aksjekursen til Telenor 2 %, øker verdien til TelenorX2 med 4 %.

Underliggende aktiva til vårt sertifikat er Telenor aksjen.

Andre underliggende aktiva i et Bull & Bear sertifikat:

• Aksjer.
• Aksjeindekser.
• Råvarer.
• Valuta

Det er viktig å forstå at vi ikke eier underliggende aktiva hvis vi kjøper et sertifikat. Du kan ikke møte opp på generalforsamling til Telenor ved å eie TelenorX2.

Bull & Bear sertifikater passer for:

• Kortsiktig veddemål (intradag).
• Personer med erfaring og kunnskap.

Denne innføringen har utelatt viktig punkter ved produktene. Vi forbinder de med høy risiko, og det er ikke uten grunn.

Hvordan fungerer Bear & Bull sertifikater?

Disse produktene er forståelige så fort man har lest litt, men de er fortsatt kompliserte. Det er en grunn til at nybegynnere blir anbefalt å holde seg unna.

Viktig punkter ved Bear & Bull sertifikatene:

Egenskaper:

• Stop-loss buffer.
• Gearing.

Risiko:

• Markedsrisiko.
• Valutarisiko.
• Kredittrisiko.
• Likviditetsrisiko.

Kostnader:

• Kurtasje.
• Spread.
• Rente.
• Omkostninger.

Forklaring av navn, stop-loss, gearing og knocking.

Forklaring av navn

BULL EQNR X3 NORDNET

1. BULL er forklaring på retning.
2. EQNR er underliggende aktiva (ticker til Equinor ASA).
3. X3 er gearing (X3S betyr at det følger med stop-loss buffer).
4. NORDNET er utesteder.
5. Serienummer som N og N2 har ingen praktisk betydning for oss.

Et Bull sertifikat øker i verdi ved oppgang i underliggende.

Et Bear sertifikat øker i verdi ved nedgang i underliggende.

Verdiendring av underliggende	Bull-sertifikat	Bear-sertifikat
Øker	Øker	Synker
Synker	Synker	Øker

Her kan du se sertifikatene til Nordnet.

Stop-loss buffer

Du kan handle Bear & Bull sertifikater med eller uten stop-loss buffer.

Utvikler produktet seg negativt, vil posisjonen bli avsluttet hvis den treffer stop-loss bufferen. Deretter blir det regnet ut en restverdi.

Er restverdien større enn null, utbetales det til eieren.

Gearing

Dette er hovedårsaken til at produktet blir handlet. Det er en enkel måte å handle med lån og begrenset nedside. Du kan ikke tape mer enn investert beløp.

Utfordringen er at du tar betydelig mer risiko for det investerte beløpet.

Eksempel:

BULL EQNR X3 NORDNET.

Dette produktet er et bull sertifikat som følger aksjekursen til Equinor ASA med 3 ganger gearing. Det betyr at hvis du investerer 1 000 kr, er din eksponering 3 000 kr.

I sertifikatet er det innebakt en låneandel på 2 000 kr.

En svært viktig egenskap ved disse produktene, er at gearingen resettes hver dag.

Mer om det straks.

Når knockes produktet?

At et sertifikat knockes, betyr at det avsluttes.

Er verdiutviklingen til underliggende multiplisert med gearingen på en enkelt dag -100 % (Bull sertifikat) eller 100 % (Bear sertifikat) knockes produktet.

BULL EQNR 3X NORDNET vil knockes hvis Equinor aksjekursen faller 33,36 % i løpet av handelsdagen. (-33,36 % * 3 = -100 %)

Da har man tapt investert beløp.

Hvor mye må underliggende endres intradag for at et sertifikat skal knockes?

Sertifikat	X2	X5	X10	X15
Bull	-50%	-20%	-10%	-6,67%
Bear	50%	20%	10%	6,67%

Om sertifikatet har stop-loss buffer gjelder ikke tabellen. Da fastsetter stop-loss bufferen når sertifikatet knockes. Restverdien blir utbetalt.

En viktig egenskap ved Bear & Bull sertifikater, er at gearingen resettes hver dag.

Gearing resettes daglig

Et av de viktigste punktene vi må forstå hvis vi skal handle Bull & Bear sertifikater, er at gearingen resettes daglig.

Dette betyr tre ting:

1. Risikoen er dynamisk (hvis man holder posisjonen over flere dager).
2. Over flere dager vil utviklingen i sertifikatet og underliggende være forskjellig.
3. Gearingen endres intradag.

1. Dynamisk risiko.

Du risikerer aldri mer enn du har investert, men hvis du er investert i en periode hvor posisjonen øker i verdi, risikerer du plutselig mer penger.

Det er fordi gearingen resettes hver dag.

Du har samme gearing, men verdien av din posisjon har økt.

Diagrammet illustrerer dette:

Grafen viser verdien av egenkapital dag til dag hvis man investerte 1 000 kr i et BULL X5 sertifikat.

Dag	Endring underliggende	Endring BULLX5
1	2 %	10 %
2	2,9 %	14,5 %
3	-4,8 %	-23,8 %
4	1 %	5 %
5	2 %	10 %
6	-5,8 %	-29 %

Daglig endring i prosent for BULLX5 er underliggende endring multiplisert med 5.

Etter første dag har posisjonens verdi økt til 1 100 kr. Det er 5 ganger mer enn utvikingen til underliggende. Når andre dagen skal starte, resettes gearingen.

Etter andre dag, har posisjonens verdi økt til 1 262 kr. Det er 14,7 % økning fra 1 100 kr.

Hvis du sammenligner økningen i verdi (14,7 %) og økningen i prosent (14,5 %), så er det 0,2 % forskjell. Det er nettopp fordi verdien av posisjonen er større, samtidig som gearingen er lik første dagen.

2. Ikke lik utvkling.

På grunn av renters rente effekten, vil ikke avkastningen til sertifikatet følge underliggende slavisk.

I diagrammet under blir dette illustrert.

På den femte dagen, så har underliggende steget 4 % og BULL X10 har steget 14 %.

Det er ikke 10 ganger utviklingen til underliggende.

Dette skjer fordi gearingen forsterker nedgangen.

På den andre dagen faller BULL X10 mer enn 10 ganger underliggende (i verdi, ikke prosent). Det er fordi BULL X10 tar utgangspunkt i 120, mens underliggende 102.

Dette er viktig å forstå hvis man holder en posisjon i flere dager.

Derfor kan man ikke multiplisere utviklingen til underliggende etter 5 dager (4 % i eksempelet over) for å se hva du ville tjent.

3. Gearingen endres intradag.

Ettersom gearingen resettes daglig, kan gearingen for et gitt produkt endres under handelsdagen.

Stiger underliggende 5 % ved åpning, vil det gjøre at sertifikatet har høyere gearing hvis du velger å kjøpe i etterkant samme dag.

Når dagen er slutt vil gearingen resettes til produktets opprinnelige gearing.

Risiko ved sertifikatene

Hvilken risiko tar du ved å kjøpe et Bull- eller Bear sertifikat?

Disse produktene innebærer flere typer risiko.

• Markedsrisiko.
• Valutarisiko.
• Kredittrisiko.
• Likviditetsrisiko.

Markedsrisiko

Markedsrisiko er knyttet til underliggende aktiva.

Er underliggende aktiva et volatilt produkt, vil sertifikatet svinge desto mer.

I tillegg kan det forekomme uforsette hendelser. Eksempelvis ved at et selskap blir tatt i svindel eller at det bryter ut handelskrig mellom to land.

Da kan prisene på underliggende aktiva svinge mer enn vanlig, som vil direkte overføres til sertifikatet.

Valuta

Hos Nordnet kan du handle i flere valutaer.

Kvoteres et Bull & Bear sertifikat i NOK, blir du eksponert for valutarisiko hvis underliggende aktiva kvoteres i en annen valuta.

Det benyttes en omregningkurs for å beregne verdien til underliggende om til NOK.

Omregningskursen påvirkes av verdien av underliggende i lokal valuta, og endring i valutakursen mellom lokal valuta og NOK.

Det er ikke større valutarisiko i et sertifikat med 10X gearing enn 2X gearing.

Kredittrisiko

Det er motpartsrisiko i disse produktene.

Det betyr at vi er avhengig av at utestederen er i stand til å tilbakebetale beløpet.

Sertifikatene på Nordnet utestedes av Nordea. Tror du at Nordea vil gå konkurs, er det best å unngå sertifikatene.

Likviditetsrisiko

Nordea stiller kjøps- og salgskurser løpende etter avtale med Oslo Børs. Ved spesielle hendelser eller markedsforstyrrelser kan disse kursene bli påvirket.

Forsvinner de helt mister du muligheten til å handle.

Eksempler på dette:

• Likviditeten i markedet forsvinner.
• Handelen i underliggende aktiva stopper.

Kostnader tilknyttet Bull & Bear sertifikater

Kostnader:

• Kurtasje.
• Spread.
• Rente.
• Omkostninger.

Rente og omkostninger blir du belastet hvis du sitter med posisjonen over natten.

Ved handel med produkter i annen valuta enn din lokale valuta belastes automatisk en vekslingsavgift hvis du ikke har en aktiv valutakonto på kontoen din. Kontakt Nordnets kundeservice for mer informasjon.

Kurtasje

Nordnet har flere kurtasjeklasser, så du må gå inn på prislisten for å se hva som gjelder for deg.

Produktene er kurtasjefrie hvis du legger en ordre på nordnet.no eller via noen av Nordnets handelsapplikasjoner, for eksempel Infront, der verdien på ordren er høyere eller lik 1 000 NOK/SEK/DKK eller 100 EUR.

Telefonordre via meglere og/eller ordre under 1 000 NOK/SEK/DKK eller 100 EUR belastes kurtasje som beskrevet i Nordnets ved enhver tid gjeldende prisliste.

Spread

Spread er forskjellen mellom kjøper- og selgerkurs i markedet.

Når du vil kjøpe et produkt må du se hva det selges for (selgerkurs) i markedet. Er selgerkurs 100 kr, så vil du ikke kunne selge det tilbake igjen på selgerkurs.

Da må du se kjøperkurs. Den kan i dette eksempelet være 99,5 kr.

Det er alltid en forskjellig mellom kjøper- og selgerkurs.

Rente

Handler du et sertifikat med 5X gearing for 1 000 kr, er det innbakt en låneandel på 4 000 kr. Dette lånet betaler du for.

Rentenivået hos Nordnet varierer etter gearingen:

Under 5X	5X	Over 5X
1 %	1,5 %	3 %

Renten beregnes fra dagens sluttkurs, og trekkes deretter fra sluttkursen. Du unngår rentekostnad om du kjøper og selger samme dag.

For Bear-sertifikater trekkes det også fra en avgift for aksjelån.

Avgiften regnes ut ved at produktets verdi reduseres med følgende formel:

(gearing – 1) * rente i % / 365.

Omkostninger

Det trekkes daglig administrasjonskostnader fra sluttkursen.

Årlig administrasjonskostnad er 0,59 %. Per dag er den 0,0016 %.

Kostnadseksempel

• Kjøper sertifikatet BULL X5 DNB NORDNET for 100 000.-
• Selger dagen etter.
• Verdien av din posisjon er uendret.
• Renten er 1,5 %.
• Kurtasjefri handel.

Kostnad	Beregning	Sum
Administrasjonskostnad	100000*((0,59%*1)/365)	1,6 kr
Rente	100000*((1,5%*1)/365)	4,1 kr
Sum		5,7 kr

Hadde posisjonen økt med 10 % til 110 000 kr (fordi underliggende økte med 2 %), er det bare å byttet ut i formelen.

Kostnad	Beregning	Sum
Administrasjonskostnad	110000*((0,59%*1)/365)	1,8 kr
Rente	110000*((1,5%*1)/365)	4,5 kr
Sum		6,7 kr

La oss komplisere regnestykket for å virkelig forstå det:

• Kjøper BEAR X5 DNB NORDNET for 100 000 kr.
• Selger etter 2 dager.
• Verdien av underliggende falt 2 % begge dagene.
• Renten er 1,5 %
• Kurtasjefri handel.

Kostnader dag 1:

Verdien av posisjonen er 110 000 kr. (100 000 * ((0,02 * 5)+1))

Kostnad	Beregning	Sum
Administrasjonskostnad	110000*((0,59%*1)/365)	4,5 kr
Rente	110000*((1,5%*1)/365)	1,8 kr
Avgift	110000((5-1)*(1,5%/365))	18,1 kr
Sum		24,4 kr

24,4 kr vil bli trukket fra posisjonen.

Når dag 2 starter er beholdning verdt 109 976 kr.

Etter dag 2 er den verdt 120 973 kr før kostnader. (109 976 * (0,02*5)+1)

Kostnader dag 2:

Kostnad	Beregning	Sum
Administrasjonskostnad	120973*((0,59%*1)/365)	4,9 kr
Rente	120973*((1,5%*1)/365)	1,9 kr
Avgift	120973((5-1)*(1,5%/365))	19,9 kr
Sum		26,8 kr

Etter dag 2 er posisjonen verdt 120 946,4 kr.

Strategier med Bull & Bear sertifikat.

Er man godt kjent med produktene, kan de være svært nyttig. De kan brukes til mer en kun kortsiktig veddemål.

Dette er til veiledning, og skal ikke betraktes som anbefalinger.

Risikoeksponering.

Har du en klar formening om utviklingen til en aksje, råvare eller valuta? Da får du muligheten til å øke eksponeringen din mot den utviklingen.

Skal Norske Hydro legge frem rapport, og du mener de vil overraske positivt? Da kan du eksempelvis handle BULL NHY X3 NORDNET.

Hedge portefølje.

Hedge er et fancy ord for å beskytte.

Har du investert i globale indeksfond, og tror USA vil bli truffet ekstra hardt av Covid-19?

Da kan du kjøpe BEAR X1 S&P500 NORDNET.

Dette krever at man klarer å regne ut hvor mye man må kjøpe for å nøytralisere eksponeringen.

På denne måten kan du nøytralisere din posisjon i USA over en periode. Men ikke glem, skal du gjøre dette må du forstå produktene.

Forsikring ved salg aksjefond.

Når vi handler aksjefond er det en oppgjørsperiode.

Vanligvis er den T+2, som betyr 2 dager etter handelsdag ved kjøp før kl. 10:00. Noen aksjefond har T+1, så det må du sjekke.

Om du kjøper et aksjefond før kl. 10:00 på Tirsdag, mottar du andelene på Torsdag.

I denne oppgjørsperioden kan det forekomme svingninger i kursen. Ved hjelp av sertfikiatene kan du forsikre deg om at posisjonen er nøytral.

Vanlige spørsmål

Handle kurtasjefritt hos Nordnet

Jeg har brukt Nordnet til verdipapirhandel i snart 8 år. Ikke bare har de et godt utvalg med gode priser, de har også det største investeringsforumet i Norden.

Produktene er kurtasjefrie hvis du legger en ordre på nordnet.no eller via noen av Nordnets handelsapplikasjoner, for eksempel Infront, der verdien på ordren er høyere eller lik 1 000 NOK/SEK/DKK eller 100 EUR.

Telefonordre via meglere og/eller ordre under 1 000 NOK/SEK/DKK eller 100 EUR belastes kurtasje som beskrevet i Nordnets ved enhver tid gjeldende prisliste.

Etter du har lagd bruker og funnet vei til Shareville (investeringsforum), kan du søke opp HAKROL for å se min portefølje.