Investerer i Hunter Group, min vurdering.

De siste månedene har jeg sett at de fleste er positive til Hunter Group på Twitter, og mener det er en god investering på dagens nivåer (3,5 – 4 per aksjer). Jeg pleier å la dette gå forbi, men ble nysgjerrig.

Nå bryter jeg et av prinsippene mine, som er å ikke fortelle om aktive investeringer. Har erfart at det skaper ekstra press, som er unødvendig. Allikevel vil jeg skrive om denne, ettersom det er interessant lesestoff for andre, og det er en liten investering.

Les også: 3600 dager i aksjemarkedet: 5 lærdommer.

Kort om Hunter Group

Hunter Group er notert på Oslo Axess, med tickeren HUNT. Hunter Group har investert i 7 tanksskip (VLCC), og fikk 3 levert i høst. De 4 resterende blir levert på våren og sommeren.

Mer utfyllende informasjon kan du lese hos Aksjefokus.

Tankmarkedet 2020.

Wipeout & Tank Bonanza.

Investeringsøkonom Mads Johannesen skrev følgende artikkel i oktober 2019.

IMO2020 og hvorfor jeg investerer i Hunter Group

2 grunner til at jeg investerer.

1. Differanse mellom verdivurdering og markedspris.
2. Arne Fredly.

Last ned mitt regneark (passord: investorkilden): Hunter Group Verdivurdering.

Min verdivurdering: inntjeningspotensial.

Jeg regner på 7 tankskip. I dag har de bare 3 operative, men jeg lurer på hva selskapets potensial er, når alle tankskipene er på vannet.

I regnearket har jeg lagt inn noen konservative tall. Dett gjør jeg fordi min verdivurdering innebærer stor usikkerhet, ettersom jeg har lite erfaring med å verdsette tankselskaper. Da trenger jeg en sikkerhetsmargin.

Gjennomsnittlig VLCC rate

Her om dagen kom det melding om at Hunter Group har sikret 3 kontrakter på $80 000 per dag i 6 måneder. Det betyr at båtene tjener rundt 150 milllioner kroner det neste halvåret.

Jeg går ut i fra at gjennomsnitt raten Hunter Group vil klare årene fremover, er $40 000. Jeg er usikker på denne antagelsen.

Fikk snakket med en fra The Ocean Pod, som fortalte at $50 000 er «ekstremt gode rater».

Les også: Trading med Teknisk Analyse: Metode og Resultater

Valuta

De har inntekter og kostnader i USD, men prissettes i NOK. Dermed vil en høyere USD/NOK være i vår favør.

I regnearket har jeg satt den til 9. I dag er USD/NOK 11,45. Ønsker å være konservativ.

Operating %

Har ikke erfaring med tank, og baserer meg på hva andre skriver. Regner med at Hunter Group snitter 80 %.

Sensitivitetsanalyse

Min vurdering tilsier, ikke overraskende, at inntjeningsraten er driveren av aksjekursen. I andre rekke kommer valutakursen, og hvor operative båtene er.

Sensitivitetsanalysen viser oss at, ligger inntjeningsraten mellom $30 000 og $35 000, og valutakursen synker til mellom 8 og 10, er det plutselig ikke billig lenger. Det er et mulig scenario.

Min verdivurdering: Eiendeler.

Skipene har en markedspris på mellom $90 000 000 og $110 000 000, det virker sannsynlig etter hva jeg leser. Dermed blir det enkel regning, for å anslå en verdi.

Sensitivitetsanalyse

Holder valutakursen seg mellom 10 og 12, ser vi at markedsprisen er relativt billig uavhengig av prisen på tankskipene. Synker valutakursen til 7, og salgsprisen per skip blir mellom $90 MUSD og $95 MUSD, er det dyrt.

Spørsmålet blir, hva er sannsynligheten for scenarioene?

Les også: Spare i aksjefond, hva kan du forvente?

Min verdivurdering: oppsummering.

Jeg konkluderer med at dette er et spennende investeringscase, hvor det er mer oppside enn nedside.

Arne Fredly

Arne Fredly er styremedlem i Hunter Group, og eier 29,29 % gjennom Apollo Asset Limited. Han er svært investert, det liker jeg godt. Hans oppførsel, er en grunn til at jeg ble nysgjerrig på selskapet.

Oppførselen oppsummert:

Hunter Group utgjør hans største investering.

Han kjøpte mer aksjer i starten av mars , når kursen lå mellom 3 og 3,5. Det var ikke mye, relativt til hva han allerede har investert.

Han stiller opp på intervjuer, og prater om prosjektet.

I et intervju med finansavisa, fikk jeg et innblikk i hans verdivurdering av selskapet. Han anslo en verdi på 7,4 per aksje ved utgangen av tredje kvartal. Grunnen til at jeg stoler på det, er fordi jeg har gjort min egen verdivurdering. Det er substans i det han sier.

For meg virker det som han er dypt investert, og når jeg sammenligner alt dette med min egen vurdering, liker jeg det.

Les også: Aksjekrakk, hvordan skal vi reagere?

Ingen makroanalyse

Jeg analyserer ikke tankratene, ettersom det er vanskelig å si noe smart. Det jeg vet, er at tankratene svinger.

I dag er tankratene høye, historisk sett. I morgen, kan de være lave. Aksjekursen vil reagere på tankratene, og jeg må være forberedt på det.

Jeg vet også at Hunter Group sin flåte, er moderne. Den er relativt billig i drift, og synker tankratene, har Hunter Group en fordel. Andre flåter må avslutte arbeid før Hunter.

Flere snakker også om hvordan det er ingen skip under bygging, og flåten i sin helhet begynner å bli gammel.

Wors-case scenarioer.

Hva hvis:

1. Tankratene går i kjelleren, og aksjekursen kræsjer?
2. Arne Fredly selger seg ut, uten forvarsel?
3. Aksjekursen står stille de neste 2 årene?

Jeg ser på disse scenarioene som mulig, men ikke sannsynlig.

Liten fundamental trade

Jeg investerer relativt lite, og gjør det for å lære, og skape innhold til Investorkilden. Det er ikke en langsiktig investering, og jeg regner med den vil bli konkludert innen et par år.

Oppsummert er min verdivurdering at rettferdig verdi for selskapet er en aksjekurs mellom 5 og 8. Det er et stort gap, bedre klarer jeg ikke.

I dag ligger aksjekursen under dette, derfor kjøper jeg.

Det er mulig det er en dårlig investering, men sannsynligvis er den god.

Minner om at dette ikke er en investeringsanbefaling.

Les også: Balanseanalyse, og hvordan ikke tape penger i krisetider